Gamestop hullus ja meme aktsiad

2021 jaanuaril seisis finantsmaailm silmitsi nähtusega, mis lammutas traditsioonilised ootused ratsionaalsele turukäitumisele, demonstreerides sotsiaalmeedia ja kollektiivse jaeinvestori võimu. Miljonid jaeinvestorid, paljud neist esmakordsed kauplejad, koordineerisid tegevust sotsiaalmeedias, et osta üles hääbuva Ameerika videomängupoodide keti GameStop (GME) aktsiaid. Aktsia hind plahvatas mõne nädalaga kümnetest dollaritest sadadesse, põhjustades suuri kaotusi mõnele Wall Streeti suurimale riskifondile. See sündmus oli palju enamat kui lihtsalt aktsiaralli; see oli sümboolne mäss, mis muutis arusaama jaeinvestori mõjust ja andis hoiatava õppetunni finantskirjaoskuse väärtusest.

Käesolevas artiklis heidame pilgu sellele enneolematule finantsnähtusele, selgitame selle telgitaguseid – eriti tehnilist fenomeni nimega lühilüps (short squeeze) – ning analüüsime, mida jaeinvestor peaks sellest dramaatilisest juhtumist õppima.

GameStop ja lühikeseks müümine

Et mõista GME aktsia plahvatust, peame esmalt vaatama, mis oli GameStop. Ettevõte oli kunagi oma valdkonna hiiglane, spetsialiseerudes videomängude ja konsoolide füüsilisele jaemüügile. Aastal 2020 nägi GameStop aga välja nagu uppuv ning hukule määratud laev. Digitaalse allalaadimise levik ja e-kaubanduse domineerimine muutsid nende äriplaani kiiresti vananenuks.

Suurte fondide panus langusele

Wall Streeti suured institutsioonilised investorid, eriti riskifondid (inglise keeles hedge funds), nägid GameStopis ideaalset lühikeseks müügi (short selling) sihtmärki. Nad panustasid avalikult ja agressiivselt aktsia hinna langusele, eeldades, et ettevõte on määratud hukule.

Lühikeseks müümine – riskantne panus langusele

Mis täpselt on lühikeseks müümine? See on kauplemisstrateegia, kus investor laenab maakleri kaudu aktsia, müüb selle kohe turul maha praeguse hinnaga (näiteks $100 ). Lühikeseks müüja loodab, et aktsia hind langeb (näiteks $50-le), ostab selle siis tagasi (positsiooni katmine ehk covering) ja tagastab laenatud aktsia omanikule. Vahe – $50 miinus tasud – ongi tema kasum.

Lühikeseks müümine on ülimalt riskantne. Kui aktsia hind tõuseb, mitte ei lange, on lühikeseks müüja potentsiaalne kahjum teoreetiliselt piiramatu, sest aktsia hind võib tõusta lõpmatuseni.

Kriitiline avastus

Reddit’i alamfoorumi r/WallStreetBets tuhanded entusiastlikud jaeinvestorid märkasid, et GameStopi aktsiaid oli lühikeseks müüdud meeletutes kogustes. Teatati, et lühikeseks müüdud aktsiate arv ületas märkimisväärselt (mõnedel andmetel isegi üle 140%) ettevõtte vaba käibel olevate aktsiate koguhulka (float). See anomaalne suurus, mis oli tingitud keerukatest laenamiste ja müümiste ahelatest, lõi ideaalse pinnase plahvatuslikuks sündmuseks.

Lühilüps (Short Squeeze)

Kui lühikeseks müüdud aktsiate osakaal on ebaloomulikult suur, on turg tundlik nähtusele, mida nimetatakse lühilüpsiks (short squeeze). Just see mehhanism oli GameStopi saaga tuum.

Kuidas lühilüps töötab?

Lühilüps saab alguse, kui aktsia hind hakkab ootamatult tõusma. GameStopi puhul panid jaeinvestorid selle tõusu liikvele, koordineerides aktsia massilist ostmist sotsiaalmeedias (kasutades sageli options-tehinguid, mis annavad suurema võimenduse ostusurve tekitamiseks).

Kui aktsia hind ületas teatud künnise, sattusid lühikeseks müünud riskifondid ja suurspekulandid surve alla:

Tagatisnõuded (Margin Calls): Maaklerid nõudsid lühikeseks müüjatelt suuremat tagatist (margin), et katta nende kasvavat potentsiaalset kahjumit.
Positsioonide katmine: Selleks, et vältida piiramatuid kahjumeid või täita tagatisnõudeid, olid lühikeseks müüjad sunnitud oma positsioonid sulgema.
Aktsiate tagasiostmine: Positsiooni sulgemine tähendab aktsiate tagasiostmist turult.

See tohutu, sundkorras tagasiostmine lõi turul massiivse ostusurve, mis omakorda tõstis hinda veelgi kõrgemale. See kutsus esile kaskaadi, kus üha enam lühikeseks müüjaid oli sunnitud positsioone katma, lükates aktsia hinna mõistusevastastesse kõrgustesse. GameStopi aktsia, mis jaanuaris alustas ligikaudu $17 juures, jõudis peagi üle $480 taseme.

Reaalsed kaotused Wall Streetil

Selles kaoses kandsid riskifondid, nagu näiteks Melvin Capital, miljarditesse ulatuvaid kahjumeid. Melvin Capital vajas kiiret rahasüsti teistelt fondidelt, et üldse püsima jääda. See sündmus tõi selgelt esile jaeinvestorite kollektiivse tegevuse mõju, mille eesmärk oli sageli pigem kättemaks või hobi, kui traditsiooniline väärtuse loomine.

Meme aktsiad: uue turu definitsioon

GameStopi saaga käivitas uue kategooria – meme aktsiad (meme stocks).

Meme aktsia on ettevõtte aktsia, mille hind on lühikese ajaga plahvatuslikult kasvanud eelkõige tänu sotsiaalmeedias levinud viiruslikule trendile või narratiivile, mitte aga ettevõtte fundamentaalsete näitajate paranemisele.

Meme aktsiate fenomeni iseloomustab:

Sotsiaalne sentiment: Ostuotsuseid juhivad naljad, meemid, kollektiivne ühtsus ja sageli tunne “Wall Streeti vastu võitlemisest” (või lihtsalt FOMO – Fear of Missing Out ehk hirm millestki ilma jääda).
Volatiilsus: Hinnakõikumised on ekstreemsed ja ennustamatud. Hinnad liiguvad üles “kuu poole” (to the moon) ja võivad sama kiiresti alla kukkuda.
Spekulatiivsus: Tegemist ei ole investeerimisega klassikalises mõttes, vaid lühiajalise, kõrge riskiga spekulatsiooniga.

Euroopa investor ja ülemaailmne FOMO

Kuigi GameStop ja enamik meme aktsiaid on Ameerika Ühendriikidest (nt AMC, Blackberry, Bed Bath & Beyond), on need nähtused globaalsed. Eesti ja teiste Euroopa riikide jaeinvestorid on tänu kaasaegsetele, madalate tasudega maakleritele (nii Euroopa kui ka USA platvormid) samavõrd kaasatud ja samadele riskidele avatud.

Oluline on mõista, et turul pole riigipiire. Kui Redditis levib kuulujutt, et aktsia on “kõva värk” (diamond hands), kandub see narratiiv kiiresti ka Tallinna, Helsinki või Berliini jaeinvestoriteni.

Reeglite ja platvormide piirangud

GameStopi tipphetkel keelasid või piirasid mitmed USA maaklerid, eesotsas Robinhood, GME ja teiste meme aktsiate ostmist, lubades ainult müümist. See tekitas sügava usalduskriisi. Paljud jaeinvestorid tundsid, et turgu manipuleeritakse “suurte poiste” kasuks, kuigi platvormid ise põhjendasid piiranguid tehniliste ja tagatisnõuetega (puhastuskodade clearing houses nõutud marginaalid olid hüpanud üle nende taluvuspiiri). See juhtum oli Euroopa jaoks eriti oluline õppetund: isegi kui tegemist on reguleeritud platvormiga, tuleb olla teadlik likviidsusriskidest ja võimalikest ettenägematutest kauplemispiirangutest volatiilsete varadega tegelemisel.

Õppetunnid ja hoiatused jaeinvestorile

GameStopi saaga ei olnud revolutsioon, vaid kiire ja valus õppetund turumehhanismidest. Siin on kolm peamist teadmiste pagasit, mida iga investor peaks kaasas kandma:

Mõista lühikeseks müümise ohtusid ja short squeeze’i mehaanikat

GameStopi juhtum tõstis esile, et lühikeseks müümise mehaanika mõistmine on kriitilise tähtsusega. See võimaldab mõista, et mõnikord ei ole aktsia hinna tõus tingitud ettevõtte väärtusest, vaid tehnilistest ja sunniviisilistest asjaoludest turul.

Euroopa näide: mõju Volkswagenile (2008). GameStop ei olnud esimene lühilüps. Tõenäoliselt tuntuim Euroopa näide pärineb 2008. aastast, kui Volkswageni (VW) aktsia lühilüps viis selle lühiajaliselt maailma kõige väärtuslikumaks ettevõtteks. Porsche oli salaja suurendanud oma osalust VW-s, sundides lühikeseks müüjaid katma oma positsioone. See näitas, et short squeeze on vana finantsrelv, mis töötab nii vanade Euroopa tööstusharude .

Emotsioonid on su investeeringute vaenlane

GME-sse investeerimine oli sageli kirglik, ent emotsionaalne otsus. Emotsioonidest juhitud ostmine on aga pikaajalises investeerimises kõige suurem komistuskivi.

Hoiatav näide: Paljud jaeinvestorid, kes ostsid aktsiaid tipu lähedal (hinnaga –$480), et “hoida joont” (hold the line) ja näidata “teemantkäsi” (diamond hands), kandsid suuri, sageli katastroofilisi kaotusi. Kui aktsia kukkus tagasi kahekohalistele numbritele, oli see valus äratus. Tõeline investeerimine nõuab ratsionaalset analüüsi, riskijuhtimist ja emotsioonidest vaba otsustusvõimet. Mida teha aktsia hinna kukkudes? Osta juurde (“osta langusest” ehk BTFD – Buy The F**ing Dip) või müüa kahjumiga? Vastuse peab andma analüüs, mitte sotsiaalmeedia hõikamine.

Fundamentaalne analüüs ja väärtus

GameStopi saaga heitis varju ettevõtte tegelikule olukorrale. Isegi tipus, kui aktsia oli sadades dollarites, oli GameStop jätkuvalt kahjumis ja raskustes jaemüüja, mille pikaajaline väärtus ei vastanud aktsia hinnale.

Investori meelespea:

Kas ettevõte teenib kasumit? GameStopi puhul vastus oli “ei” (või “vaevu”).
Kas ettevõtte tulevikuplaanid on usutavad? GME puhul oli ka see kahtlane.
Kas ma investeerin ettevõtte väärtusesse või sotsiaalmeedia narratiivi?

Meme aktsiad rõhutavad, et väärtuspõhine lähenemine (mida Euroopas ja Eestis sageli järgitakse, investeerides stabiilsetesse ettevõtetesse või indeksfondidesse) on riskantse spekulatsiooniga võrreldes oluliselt stabiilsem ja usaldusväärsem strateegia pikaajalise rikkuse loomiseks. Ärge laske meelelahutusel ja kiire rikastumise lubadustel varjutada ratsionaalset otsustusvõimet.

Kokkuvõte

GameStopi saaga oli kahtlemata finantsajalooline verstapost. See tõestas, et kollektiivselt tegutsev jaeinvestorite armee on võimeline lühikeseks ajaks tekitama turul nii suurt volatiilsust, et see raputab isegi maailma suurimaid riskifonde. See oli tõeliselt meelelahutuslik ja ajastu märk, milles sotsiaalmeedia ja ligipääsetav kauplemine loovad uusi, ettenägematuid turudünaamikaid.

Kuid meelelahutus ja emotsioonid ei ole investeerimisstrateegia. GameStopi plahvatus oli peamiselt tehniline anomaalia ja lühiajaline spekulatiivne mull. Kuigi see andis kätte finantskirjaoskuse relvad ja näitas, et ka Wall Street on haavatav, jättis see pikaajalises perspektiivis paljud spekulandid pikkade kahjudega.

Iga jaeinvestor, olgu tegemist algaja või kogenud tegijaga, peab GameStopi saagast õppima: tunnista riski, ära lase end juhtida emotsioonidel ja tee alati ise oma kodutöö (Do Your Own Research – DYOR). Finantsturud on muutumas, aga investeerimise põhireeglid – hajutamine, pikaajaline perspektiiv ja ratsionaalsus – püsivad endiselt kehtivana.